本文摘要：大小非解禁与再融资是对信心涣散的A股市场的沉重打击，所谓大小非与再融资危害不大的说法，只是虚幻的心理安慰剂。平安再融资屡屡惊魂暴露出资本市场的几大问题……
再融资又为暴跌祸首 中国平安再成罪人？
谣言打压平安 踏空资金意在抢筹？
传再融资变相开启 中国平安重申马氏三原则
再融资成“命门”，平安到底怎么了
都是“再融资”惹的祸
前期我提出本轮暴跌暴露出很多制度性的缺陷，需要管理层"规市"而非"救市"，我们也看到包括关于大小非解禁以及降低印花税等规范市场的措施出台，但是，非常遗憾的是留下了一个非常大的隐患，这就是关于"再融资"新规的缺失，这是悬在投资人头上的一把达摩克斯利剑，随时可能掉下来。昨日就演绎了这惊险的一幕。
上午低开后迅速上攻，最多上涨40.57点，表现应该说还是很强的。但在随时准备巨额融资的中国平安和浦发银行领跌的带动下，大盘逐步走弱，其后，该两股更是一无反顾地向跌停奔去，引发了市场的恐慌，拖累上证综指节节败退并连失两关，最终收市重挫154.35点，收市报3579.15点，大跌4.13％。
从媒体报道看，平安集团的新闻发言人于5月5日表示，该集团之前的"天量"增发方案的确并未上报至证监会，仍然会根据市场承受能力和时机来安排这项计划，但目前仍没有明确的时间表。从他的表述是不是可以这样认为：平安并不缺钱，而是缺圈钱的时机呢？
显然，这里已经为市场埋下了一个威力巨大的大规模杀伤性武器。在一个制度漏洞百出的市场，指望一些上市公司发善心，自觉尊重投资者利益是徒劳的。有关部门应尽快完善制度，健全法规，制约强势的利益集团，保护相对弱势的中小投资者利益。只有这样，这个市场才不至于沦为弱肉强食之地。也只有这样，中小投资者才能摆脱"砧板上的鱼肉"的命运。也只有这样，这个市场才有希望。
尽管一根大阴线使得反弹的路蒙上了阴影，但我认为前两天调整低点的支撑还是很强的，现在没有必要恐慌，继续下跌依然是给大家一个低买的机会。计划在19元附近把高抛的中煤能源接回来，另外大账户准备在14.50元附近买进复星医药10万股。（华西都市报 海明执笔）
叶檀：平安再融资传闻打了管理层一记耳光
4月5号，管理层有关官员说再融资危害不大；7号，一则关于平安再融资的消息，加上四月份预计CPI继续维持8.5％高位，种种信息突袭，让投资者方寸大乱，A股市场大跌，金融股与钢铁股等所有有再融资可能的上市公司股价大挫。
大小非解禁与再融资是对信心涣散的A股市场的沉重打击，所谓大小非与再融资危害不大的说法，只是虚幻的心理安慰剂。
平安再融资屡屡惊魂暴露出资本市场的几大问题。
第一，普通投资者对于管理层与上市公司不信任。虽然管理层有关官员表示，再融资不严重，虽然今年1月份到4月份，企业公告再融资的家数比较多，但实际上报证监会的家数却很少，目前再融资排队审核的仅有40多家，平安保险的再融资计划也还没有报到证监会，即使上报方案也未必会批。言下之意显然是在向市场暗示，再融资必须经过管理层的审批，因此节奏与方案尽在掌握之中。而媒体报道，平安集团的新闻发言人于5月5日表示，该集团之前的“天量”增发方案的确并未上报至证监会，仍然会根据市场承受能力和时机来安排这项计划，但目前仍没有明确的时间表。这表明，平安再融资是确定的，但不会在奥运盛会召开之际的关键时刻，承担政治不正确的风险。
市场并不领情，一有解禁与融资的风吹草动就闻风丧胆，这显然证明市场对于管理层的暗示式承诺是不认可的。管理层没有通过新闻发言人这一权威渠道发布信息，投资者无法判断这到底代表有关官员的个人意见，也无从判断是否过两天还会有一个澄清声明。投资者根据以往的经验，倾向于认为，管理层已经在预勾通阶段就再融资与上市公司达成了协议。现在不过是将风险后移，而这个风险的预期是明确的，就像大小非一样明确。不能因为平安、太保这个月、下个月不融资，就说风险不存在，这无疑是驼鸟政策。与大小非解禁困扰市场的理由相同。
第二，由于平安再融资传闻搅乱资本市场多次，而上市公司与管理层不但不松口，反而以市场化为名一再为再融资辩护，这使得投资者再次产生明确预期，就是不管股市涨跌，不管股价遭到腰斩的事实，有关方面再融资的决心不会变。
由此，投资者对这样的市场化产生了深刻的怀疑。华生教授曾说：“中国平安宣布再融资，宣布的时候股价90元，它跌到50元人家问它，它说还没有放弃。那么在成熟市场呢，你董事会宣布再融资了，再融资的价格就是你宣布之前的价格，或者离那个价格很近。因此，当市场价格掉下来，就是说市场不欢迎再融资的时候，再融资就自动宣告失败，用不着别人刁难或者不批准。所以这样说明我们的再融资制度，本身存在很大的缺陷。”
这话客气了，其实再融资制度已不只是缺陷的问题，而是市场化的基础不存在的问题，或者说，是市场化机制失灵的问题。如果要保护普通投资者，有关方面必须对再融资作出明确的规范。
第三，平安再融资消息传出之后，股市一路大挫。但今年2月，平安的再融资方案表决却仍然以高票获得通过，除两家基金外，其他机构都投了赞成票，坐享其成的H股股东当然赞成。那些无视普通投资者利益的人，一而再、再而三地表示，平安是一家值得投资的好公司。
笔者对此论深表怀疑，一个漠视A股普通投资者利益的公司，会是一家具备信托责任的上市公司，这无论如何都说不通。而平安股价一再起落，反映出普通投资者比较趋同的价值判断，他们相信，制度、机构都不足以维护他们的利益，只能用脚投票。在这样的背景下，股市的风险被人为夸大，涨落也格外具有戏剧性。
让我们再次看看平安的另外两则新闻：据报道，市场消息指出，汇丰证券上周与平安保险管理层赴欧洲进行路演，汇丰证券透露，平保管理层正考虑发行A+H股集资，消息称，平保的巨额融资计划正在重新启动；另据报道，香港郑裕彤家族获得600亿港币左右的平安溢价。
平安利益去了哪里？再融资风险大不大？市场已经给出了清楚的答案。这是市场最大的不确定因素。平安闹剧演变成一月数惊的跳神戏，无疑让管理层难堪无比。
韩志国：平安再融资不能再成为害群之马
今年1月，中国平安推出了天量再融资方案，引致中国股市出现了一轮血腥的暴跌。在这之后，大小非与再融资就如洪水猛兽，吞噬着中国股市投资者的巨额财富。从去年4季度到今年4月，股市的最大市值损失将近20万亿元，相当于我国国内生产总值的80％。在4月23日调减印花税政策出台后，市场开始出现转暖趋势，但在这种趋势刚刚形成并且还很不稳定的情况下，中国平安就置股市的大局于不顾，开始酝酿启动天量再融资方案，进而给刚刚出现好转的中国股市平添了一个巨大变数。
无论从哪个方面来说，中国平安的再融资方案都属于一种恶意的“圈钱”行为，如果这个再融资方案开始启动，就将给市场带来重大打击，也将给中国股市带来长久的负面影响。因此，政府与管理层必须从维护股市大局的角度出发，果断叫停中国平安的再融资方案。在未来三年大小非集中解禁、中国股市的扩容压力已经十分巨大的情况下，所有的股权再融资都应该暂停，在这方面的任何举措失当，都将给中国股市带来致命的负面影响。
今年2月，在中国平安的再融资方案表决前夕，我曾公开发表谈话，呼吁投资者对中国平安的再融资方案投反对票，但在投票的过程中，机构投资者特别是基金经理对市场形势做出了错误的判断，大都对这个方案投了赞成票。这个方案的通过导致了整个市场的暴跌，中国平安的股价大跌30多元，当初投赞成票的基金也大都落荒而逃并且在这只股票上蒙受了巨大损失。在今年一季报披露的信息中，中国平安的前10大流通股股东中已不见基金的身影，但那些对中国平安巨额再融资方案投赞成票的基金经理们却仍然在坐享管理费用，自身的利益没有任何损失。中国股市的这种约束机制与激励机制就使得基金经理们可以置整个市场的利益于不顾，去过度追求自身的短期利益，这也从一个重要方面暴露了中国股市的制度缺陷。
就在前天，中国证监会的有关负责人发表谈话，认为大小非问题和再融资问题并不严重，并且披露中国平安的再融资方案还没有上报。但这个谈话的余音未了，中国平安的第一大股东香港汇丰就披露中国平安的再融资方案已开始酝酿启动，这表明管理层对大小非问题与再融资问题的严重性明显估计不足。必须看到，大小非问题和再融资问题是改变中国股市市场预期的最主要因素，如果这两个问题不能得到有效解决，那么在这一轮反弹结束以后，中国股市就仍然会继续其漫漫熊途，甚至会跌进万丈深渊。就当前的市场来说，最大的危险来自于政府与管理层对大小非问题与再融资问题估计不足，而这种估计不足，就必定会使市场付出惨重甚至惨痛的代价。
时寒冰：再融资打压股市，难道又是巧合？
受中国平安“融资计划传正在重新启动”消息影响，市场信心受再遭重创，脆弱的神经再度绷紧，上证指数收盘3579.15点，大盘整体跌幅达4.13％。再融资必然影响大盘股——前十大权重股全线杀跌。我此前一天在《中国平安为何不上报再融资方案》一文中的担心，不幸变成了现实。
中国平安刚提出再融资时，大盘从5200点附近飞流直下。而在此前，一些机构主力已经出逃。
在此次阶段性底部出现以前，中国平安等机构资金成功抄底。随后，再融资消息似乎销声匿迹，传出的倒是政府可能救市的消息。此后，果然如此。
等大盘反弹到接近3800点位置，一些股票连续上涨，个别股票甚至翻倍的情况下，再融资消息再次传出。倘若此前抄底的资金已经在这几天获利了结，那么，这无疑又是一笔暴利。它们是否又要通过再融资再次打压市场，以制造另一个抄底机会？此前的一系列巧合让人不能不担忧。
如果再融资真的成了左右大盘趋势的工具，那么，这种工具无疑成了某些利益集团的印钞机，而中小投资者的血汗就是它印钞的油墨。
尽管这只是一个假设，但面对这种可能性，哪怕只有很小的可能性，监管层也应该认真调查，以防止强势既得利益集团通过左右市场洗劫投资者，牟取暴利，伤害这个市场。
这次，庞大再融资计划再次浮出水面，杀伤力巨大。它把规范大小非减持与印花税率下调两大利好同时消化，而政府手中已经少了两个筹码，尤其是少了印花税这个重要筹码。倘若不对再融资进行制约和规范，可能再次将A股逼入绝境，在少数既得利益者欢天喜地地迎接新机会时，广大投资者将再次付出惨重代价，这个脆弱的市场也将付出惨痛代价。
这并非本人以卑劣的心态胡乱猜测。本人看待中国平安与其他任何一个上市公司没有任何区别。
事实上，西方的制度设计者，总是把人往最坏的程度去考虑，据此完善制度，这种针对恶人量身定做的制度，催生出了真正意义上的公平、文明的社会。而我们的制度，总是把人假设成一个有道德的人，其结果，恶人肆虐，弱者遭受欺凌和剥夺。
我们需要以最坏的假设，健全制度、完善法规、严格执法，堵住漏洞，建立一个公平、公正、公开、透明、诚信的社会。也因此，我建议彻查中国平安再融资与其股票操作之间的联系。
相关报道：
两天再融资公司20多家 五月再融资蜂拥而至
在被投资人寄予极大希望的“红五月”来临之时，再融资蜂拥而出成为股市一景。
5月开市仅两天，就有7家公司提出再融资方案（均为定向增发），6家公司宣告已完成或进入再融资实施程序；3家公司再融资申请通过审核，更有近10家公司因策划再融资及重大重组事宜而停牌。两天内上述各类再融资公司竟达20多家，这恐怕是有股市以来很少出现的再融资盛况。
提出定向增发的7家公司合计募资（含资产注入）超过300亿元，其中沪市5家，深市2家。它们是：宁波富达，欲增发12亿股，置入宁波天一广场物业等约80亿元资产；*ST耀华，将以9.06元/股的价格增发1.2亿股，融资10.87亿元，用于收购潜在大股东凤凰出版集团的房地产资产；ST天桥，以6元/股的价格增发13亿股，置入潜在大股东信达投资旗下11家房地产企业；丹化科技，增发5500万股，募资不超过11亿元，收购关联方持有的一家煤化工企业；力诺太阳，以10.59元/股的价格增发1.2亿股，收购关联方持有的太阳能产业资产，大股东承诺认购其中8000万股；东北证券，以25.66元/股的价格增发3亿股，募资不超过100亿元；飞亚股份，以9.33元/股的价格增发13700万股，募资12.78亿元，购买潜在大股东持有的色纺纱资产。
此外，赛马实业募资7亿多元的公开增发已箭在弦上，双鹤药业募资6.7亿多元和安凯客车募资7500余万元的定向增发宣告完成，国电电力39.95亿元、康美药业9亿元的可分离债也即将发行，再加上华能国际40亿元的公司债，合计募资额也已超过100亿元。
红五月，股价红了，上市公司前期因股市低迷而压抑的再融资热情也爆发了出来。但那么多公司年报、季报披露一结束，就不约而同地实施或计划再融资，说明这个市场还是存在再融资饥渴症，这同证监会有关负责人5月开市头一天就强调上市公司应通过自身盈利积累来扩充资本形成反差。然而，看一下市场对再融资的反映，不少再融资股票居然还是涨的，如宁波富达、力诺太阳、丹化科技、安凯客车，包括4月底提出定向增发方案的长江证券等，均告涨停，ST天桥连续两天涨停；但是，公开增发的赛马实业，以及发行分离债（实际也是一种公开增发）的康美药业、国电电力股价都在跌，还有原来期望传媒资产注入，结果成了房地产资产注入的*ST耀华，也让人大失所望。
这说明市场并非一味排斥再融资。问题在于，什么样的再融资才受市场欢迎？答案其实很简单，就是将再融资的“资金”换成“资产”，市场期望资产注入而非资金抽血。注入的资产中，那些盈利前景较好（如丹化科技的煤化工资产），或者收益较稳定的资产（如宁波富达注入的天一广场，年租金收入已达2亿多元）特别受追捧。纵然要资金，也希望采用定向增发方式，即由大机构或大股东直接参与认购，而不要再掏小股民的腰包。
